重融資輕融券格局亟待改變

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自客岁12月初探底以來，滬深兩市便展開了一波反彈行情。

在多種观点、題材等的刺激下，創業板表現當仁不讓，近87%的漲幅將深市主板、中小板和滬市主板遠遠地拋在后面。當然，在板塊效應下，創業板個股的上漲無需多言，滬深主板同樣有表現神勇者，鵬博士便是此中的精采代表。

值得注重的是，鵬博士股價飆升的暗地里，融資買入功不成沒。來自同花順的統計數據顯示，從5月1日至6月4日，鵬博士融資買入金額高達61.26億元，位列兩融標的股第一名。

A股市場向來都有“重融資”的傳統，這一點在借現金,融資融券上同樣表露無遺。自2010年3月31日融資融券業務試點以來，“重融資，輕融券”的現象就一向存在。经常是，融資余額常常佔據兩融余額的95%以上，有時乃至超過98%，而融券余額的佔比則幾乎可以“疏忽不計”，即便在今朝，這一款式絲逢甲住宿,毫也沒有改觀。數據顯示，截至6月4日，兩市融資余額高達2223 .32億元，而融券余額僅為33.42億元，融券余額佔兩融余額比例不到1.5%。

毫無疑問，高達2200余億元的融資余額對本年以來的股市特別是某些個股起到了助漲感化。但也必須認識到，融資用來買股票的資金，“遲早是要還的”。囿於融資業務自己的特征，在融資者融資買入股票做多的同時，其亦成為一名潛在的做空者。在兩融業務嚴重不可比例的布景下，若是2223.32億元的融資余額全数償還，其將對股市构成較大的壓力，這是无可置疑的。并且，隨著此后融資余額規模的不斷擴張，若是融券業務不克不及同步跟上，那麼巨額的融資余額就有可能构成“堰塞湖”，進而增长市場的不穩定身分。

融資融券業務試點以來，兩融業務呈現出超凡規發展的態勢。2010年底兩融規模為127.72億元，2011年底為382.07億元，2012年底兩融余額增至895.16億，6月初的兩融余額則高達2256.74億元，連續三年景倍增長。治療脫髮,但是，真正增長的是融資余額，融券余額的增長對市場的影響很小。

事實上，兩融業務呈現“跛腳”款式不僅體現在融資余額與融券余額嚴重不對等上，也表現在轉融通業務標的股票的數量上。本年1月尾，兩融標的股票從此前的278隻擴容至500隻，但是在2月28日轉融券試點啟動時，其早期轉融券標的股票隻有90隻。這象征著若是券商自己不持有90隻標的股票之外的其它可融股票，投資者的融券將無法進行﹔也象征著A股的做空時代還面臨著諸多的限定。另外一方面，監管部門在推進轉融通業務時，採取的是轉融資先行的计谋，實際上是在鼓勵做多，“防备”做空。

過分地注意兩融業務中融資業務而忽視了融券業務，顯然是有失偏頗的。即便監管部門在兩融業務中鼓勵投資者做多，但在股指期貨已推出運行的布景下，盲目融資做多無疑將放大投資風險。筆者以為，兩融業務不僅標的股票應擴容至更多的上市公司，轉融券業務的標的股票也同樣應該與轉融通標的股票“並駕齊驅”。兩融業務隻有“兩條腿”走路，才能走得更好，也才能走得更遠。

(來源:經濟參考報)